3月底以來(lái)，三大煤炭期貨出現(xiàn)不同程度的走強(qiáng)。同時(shí)，A股煤炭板塊4月的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。分析人士指出，后市煤炭市場(chǎng)供應(yīng)端影響將逐漸減弱，而需求因素對(duì)市場(chǎng)影響將凸顯。短期內(nèi)，在供應(yīng)寬松格局下，煤炭?jī)r(jià)格難以大幅走強(qiáng)，但煤炭股仍存修復(fù)預(yù)期。

　　需求端影響將逐漸凸顯

　　文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月，焦煤、焦炭、動(dòng)力煤三大期貨指數(shù)全月分別上漲2.58%、5.22%、6.42%，扭轉(zhuǎn)了3月下跌走勢(shì)。

　　“主產(chǎn)地前期的停產(chǎn)雖然導(dǎo)致高熱值煤種的短缺，甚至進(jìn)口澳煤的嚴(yán)格管控也起到了加劇作用，但煤炭資源不同熱值之間的高替代性使得結(jié)構(gòu)性矛盾難以激化，主流需求方電廠的庫(kù)存仍處于歷史絕對(duì)高位，620元/噸以上的價(jià)格在當(dāng)前的背景下亦難以刺激電廠釋放有效的采購(gòu)需求，隨著五月份陜蒙煤源的逐步增加，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性支撐將逐漸轉(zhuǎn)弱。”中信期貨研究員曾寧、周濤表示，伴隨著供給端進(jìn)入產(chǎn)能恢復(fù)期，市場(chǎng)矛盾再次回歸下游需求，電煤市場(chǎng)的淡季高庫(kù)存成為二季度的主要背景。

　　中金公司分析師董宇博、陳彥認(rèn)為，近期動(dòng)力煤需求逐漸回落，部分電廠也進(jìn)入檢修期，但大秦鐵路檢修對(duì)運(yùn)力起到一定抑制。展望后市，隨著運(yùn)力逐漸恢復(fù)，進(jìn)口煤仍是不確定因素?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)旺季來(lái)臨前，動(dòng)力煤價(jià)格大幅下跌的可能性不大。此外，隨著鋼鐵下游需求復(fù)蘇，焦炭盈利下跌空間有限，焦煤價(jià)格具備支撐。

　　從供應(yīng)端來(lái)看，曾寧、周濤表示，伴隨著礦難效應(yīng)的逐步消退，審批進(jìn)入加速期，日前已有超過(guò)3億噸產(chǎn)能的煤礦進(jìn)入正常生產(chǎn)狀態(tài)；但產(chǎn)地礦難后效應(yīng)仍在，在安全檢查及煤管票等措施影響下，民營(yíng)礦產(chǎn)出仍受一定限制，供應(yīng)略顯緊張，坑口價(jià)格短時(shí)較為堅(jiān)挺。

　　煤炭板塊股期機(jī)會(huì)分化

　　展望后市，中信期貨研究認(rèn)為，由于供需總量的偏寬松與結(jié)構(gòu)性矛盾的好轉(zhuǎn)，煤炭市場(chǎng)并無(wú)較多樂(lè)觀支撐因素存在，市場(chǎng)雖有后期迎夏季旺季消費(fèi)預(yù)期，但在矛盾尚未實(shí)質(zhì)改觀前提下，預(yù)期難以有效兌現(xiàn)。

　　期市煤價(jià)走勢(shì)趨于平緩的預(yù)期會(huì)否壓制股市相關(guān)標(biāo)的？部分分析人士指出，由于股票、期貨投資邏輯存在差別，短期期貨的調(diào)整走勢(shì)對(duì)煤炭股影響不大，煤炭板塊中期或仍有反彈需求。

　　值得注意的是，今年一季度，在煤價(jià)低迷，成本壓力較強(qiáng)情況下，煤炭板塊上市公司一季報(bào)同比仍增長(zhǎng)7%。

　　“這一表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示煤炭企業(yè)有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)平滑能力，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性向好?！敝行抛C券分析師祖國(guó)鵬認(rèn)為，今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)煤炭供需及煤價(jià)預(yù)期進(jìn)行了修正，為板塊估值提升提供了動(dòng)力，一季報(bào)的超預(yù)期也有望帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)全年業(yè)績(jī)預(yù)期的修正，預(yù)期共振有望提升行業(yè)中期估值。

　　“今年以來(lái)，煤炭板塊先后修正了行業(yè)供需預(yù)期、宏觀預(yù)期以及業(yè)績(jī)預(yù)期，再加上近期國(guó)企改革的催化，預(yù)期改善明確。而板塊相對(duì)估值處于歷史10%分位以下，有30%的公司估值仍處于破凈狀態(tài)。在后期市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)的階段，預(yù)期共振還可帶動(dòng)板塊反彈?！弊鎳?guó)鵬表示。